CORPORATE FINANCE
Vermögensillusion: Preis-Wert-Verhältnis (P/W), Blasen und das unterschätzte Risiko von Kapitalanlagen im Niedrig-Zins-Umfeld

Vermögensillusion: Preis-Wert-Verhältnis (P/W), Blasen und das unterschätzte Risiko von Kapitalanlagen im Niedrig-Zins-Umfeld

Prof. Dr. Werner Gleißner

Unvollkommene Kapitalmärkte führen zu Abweichungen von Preis und Wert, die durch Arbitrageprozesse nicht verhindert werden können. Gerade sehr niedrige Zinssätze führen zu Fehlbewertungen (Vermögenspreisblasen), die viele Investoren übersehen, weil lediglich Preise (und nicht Werte) betrachtet werden („Vermögensillusion“). Im Rahmen des Portfolio-Managements sollte man die reale Kaufkraft der Erträge und das Preis-Wert-Verhältnis (P/W) der Assets berechnen und unter Beachtung von Risikodiversifikationseffekten optimieren.

Inhaltsübersicht

  • I. Einleitung: Vermögensillusion durch steigende Preise und deren Risiken
  • II. Steigende Preise führen nicht zu höherer Kaufkraft des Portfolios
    • 1. Das Problem der Vermögensillusion: ein einführendes Beispiel
    • 2. Ein konkretes Beispielportfolio
    • 3. Beispiel Immobilienpreise
    • 4. Weitere Aspekte der Vermögensillusion: Währungskursänderungen
  • III. Preis vs. Wert und die Bedeutung von Ertrags- und Downside-Risiken
    • 1. Preis ist nicht Wert
    • 2.