Exotische Zinsderivate im kommunalen Schuldenmanagement
Eine Analyse der jüngsten CMS-Spread-Ladder-Swap-Geschäfte
Gunnar Stark / Christian Loose
In jüngster Zeit nutzen Kommunen neben Standardswaps vermehrt auch exotische Zinsderivate, z.B. CMS-Spread-Ladder-Swaps. Der Beitrag beinhaltet eine Darstellung der Vertragsmerkmale und eine analytische Behandlung mittels Szenariorechnungen, historischer Simulation und Mark-to-Market-Bewertung.
Inhaltsübersicht
- I. Einleitung
- II. Vertragsmerkmale des CMS-Spread-Ladder-Swaps
- 1. Der Zinsswap als Grundstruktur
- 2. Constant Maturity Swap (CMS)
- 3. Zusammensetzung von Swap und CMS zum CMS-Spread-Ladder-Swap
- III. Analyse der Zahlungswirkungen
- 1. Szenarioanalyse
- a) Flache Zinsstruktur
- b) Zinsstruktur mit konstanter Steilheit
- 2. Historische Simulation
- a) Grundfall
- b) Fall mit Kündigungsrecht
- 3. Qualitative Analyse
- a) Risikowirkung
- b) Erfolgsvoraussetzungen
- 1. Szenarioanalyse
- IV. Bewertung
- 1. Mark-to-Market
- 2. Berücksichtigung von Marktunvollkommenheiten und heterogenen Zinserwartungen
- V. Zusammenfassung
I. Einleitung
In jüngster Zeit schließen Kommunen und gemeinwirtschaftliche Unternehmen vermehrt