CORPORATE FINANCE
Exotische Zinsderivate im kommunalen Schuldenmanagement
Eine Analyse der jüngsten CMS-Spread-Ladder-Swap-Geschäfte

Exotische Zinsderivate im kommunalen Schuldenmanagement

Eine Analyse der jüngsten CMS-Spread-Ladder-Swap-Geschäfte

Gunnar Stark / Christian Loose

In jüngster Zeit nutzen Kommunen neben Standardswaps vermehrt auch exotische Zinsderivate, z.B. CMS-Spread-Ladder-Swaps. Der Beitrag beinhaltet eine Darstellung der Vertragsmerkmale und eine analytische Behandlung mittels Szenariorechnungen, historischer Simulation und Mark-to-Market-Bewertung.

Inhaltsübersicht

  • I. Einleitung
  • II. Vertragsmerkmale des CMS-Spread-Ladder-Swaps
    • 1. Der Zinsswap als Grundstruktur
    • 2. Constant Maturity Swap (CMS)
    • 3. Zusammensetzung von Swap und CMS zum CMS-Spread-Ladder-Swap
  • III. Analyse der Zahlungswirkungen
    • 1. Szenarioanalyse
      • a) Flache Zinsstruktur
      • b) Zinsstruktur mit konstanter Steilheit
    • 2. Historische Simulation
      • a) Grundfall
      • b) Fall mit Kündigungsrecht
    • 3. Qualitative Analyse
      • a) Risikowirkung
      • b) Erfolgsvoraussetzungen
  • IV. Bewertung
    • 1. Mark-to-Market
    • 2. Berücksichtigung von Marktunvollkommenheiten und heterogenen Zinserwartungen
  • V. Zusammenfassung

I. Einleitung

In jüngster Zeit schließen Kommunen und gemeinwirtschaftliche Unternehmen vermehrt